第3章
期权卖方的核心思想
3.1 卖期权是一门生意
笔者在向别人介绍卖出期权的特点时，经常以实际生活中的做生意（比如开店、出租门面、卖货等）来比喻做期权卖方，两者唯一的区别是期权卖方采取的是时间的倒叙，即先卖货（收取期权费），再进货（平仓）。除此之外，做生意与做期权卖方有很多相似的地方。
3.1.1 卖方交易周期明确
假如在市区开了一家百货商店，每个月都会做一次盘点，以检查账面库存与实际库存是否有出入，以及这个月的盈亏情况，同时可以根据最新的市场流行动向来确定下个月的进货名录。
期权卖方的交易周期基本上也以月度为基础，即主要做当月合约（近月合约）。因为当月合约流动性好，报价高，最重要的是在短期内市场的主线比较清晰，而做两个月以上的期权合约（远月合约）的话，市场的不确定性更大。因此除非是长期配置仓位，或者是市场对远期合约的定价出现明显错误，否则应较少交易远月合约品种。如图3-1所示，近月合约是投资者交易的主战场，而远月合约的持仓量需要随着时间的积累才能上升。
图3-1 50ETF期权近月与远月持仓量
投资者在每月建仓时，应主要思考市场在未来一个月的主线，因为市场在短期内主要以资金面和技术面为重，所以要判断各大指数所处的区间和短期市场行情的相对强弱。随着当月的时间一天天流逝，各种新的冲击也会加入进来，这时就需要佐证或者推翻原有的逻辑，也需要对持仓的合约数量甚至方向进行改变。当临近交割周时，将不值钱的卖方合约进行平仓，以防止反向的大幅波动。在交割周前后，对继续持有的仓位进行换月移仓，这就完成了一个交易周期的所有交易工作。
3.1.2 潜在盈利清晰，潜在亏损需及时关注
对于期权卖方而言，如果在建仓之后行情稳定，那么此笔交易的潜在盈利大致就是确定的，因为卖出期权收到的权利金大致决定了盈利的空间。这也好比在做生意时，进货的成本是清晰的，但卖货的价格可能是变动的。等到行情向有利方向变动和时间流逝之后，当期权价格下跌到几十元以下时，就可以进行平仓。但是，若行情走向不利的方向，则要再具体分析。
如果在建仓完成一段时间后行情才启动，那么此时之前的仓位应已有浮盈，主要来源是时间价值的衰减。此时，首要任务是判断行情的性质，若认为行情是趋势性的转变，则可以在成本价以下的位置做好止盈，以保证这笔交易不会亏损，然后进行反向开仓，或者买入与行情方向一致的期权头寸做对冲。
如果在建仓之后没多久就出现了不利行情，时间价值无法做缓冲，且浮亏不可避免，那么此时应果断进行对冲，或者进行减仓操作。特别是当进入月中旬，时间价值所剩无几时，反向行情对卖方的负面冲击会很大，容易导致严重的浮亏。
3.1.3 多样化持仓与仓位控制是关键
假如我们要开店，那么即使开一个小小的便利店，也可以做到吃喝、家用等产品无所不包，可谓“麻雀虽小五脏俱全”。期权卖方策略的持仓也如此，首先应留足富余的资金准备在未来“进货”，或者为暂时的不利行情做资金上的准备，这样不至于被迫砍仓。在生意场上，有时会遇到交易对手因自身资金流动性的原因，将自己手中的货低价大甩卖，此时有资金的一方低价买到这些货就是赚到了，期权的卖方也可能会遇到类似的机会。例如，卖出认沽期权就是一个相对保守的逢低进货的“生意”。如果指数ETF价格下跌不到行权价，那么卖方可以坐享每月2%以上的权利金收入；如果指数ETF价格大跌，卖方可以被行权，则买入对应的ETF标的，待市场行情回升时再卖出。
其次，卖方在不同的期限、行权价都可以进行开仓配置。若对自己的判断不那么确定，则可以开更虚值的仓位，以追求更高的容错性；若对行情的演变方式有信心，则可以开设行权价更贴近现货价格的仓位。此外，牛熊价差、比率价差、铁鹰等策略可以任投资者选择。投资者只要掌握了做卖方“生意”的基本技巧，就可以在各种各样的行情中生存，并获取稳健的利润。
喜欢卖期权是门好生意请大家收藏：(m.zhuiyo.com)卖期权是门好生意追哟文学更新速度全网最快。