31 恐慌退时，降波导致虚沽大跌
豪华落尽见真淳，恐慌过后复平静。
2018年7月9沪指在大幅反弹后，展开震荡整理，收盘小幅上扬0.44%，站稳在2800点关口上方，收报2827.63点，日K线低位三连阳。50ETF基本平收，认购期权小幅下跌，虚值认沽期权跌惨（如图31-1和图31-2所示）。沪深两市合计成交3260亿元，行业板块涨多跌少，医疗、民航、水泥板块领涨。
图31-1 50ETF及期权报价
从图31-3和图31-4可以看出，深度虚值50ETF沽7月2300最后一小时从上涨15%到大跌27%，50ETF沽7月2350也跳水比较多，因为投资者觉得短时间内价格很难快速到达2.3元，加上卖方顺势打压，所以尾盘快速下跌。
图31-2 7月10日50ETF走势
图31-3 7月10日50ETF沽7月2300走势
图31-4 7月10日50ETF沽7月2350走势
从图31-5可以看出，7月10日，在波动率平稳后，波动率指数于下午2点后快速走低，回落到 20%附近，图 31-6 显示在波动率指数日 K 线上已经出现过两根大阴线，那是因为7月6日中美贸易摩擦事件的恐慌情绪消退，又产生了反弹需求，在前期波动率大幅走高的基础上，回归也成为必然。
图31-5 7月10日波动率指数走势
图31-6 波动率指数日K线
这时，用权利方来做方向，不如用义务方来操作。
下面是另一个探底后波动率下降、认沽期权该止盈平仓的例子。
2018年7月3日特斯拉开始大跌（如图31-7所示），跌到一根较长的下影线收上来，7 月 6 日收平，大跌的恐慌情绪已经得到缓解，而且美国三大指数都收大阳线，特斯拉即使再差也很难大跌了。
图31-7 特斯拉走势
从图 31-8 和图 31-9 可以看出，认沽期权的隐含波动率已经有比较大幅度的下降，大跌后单针探底，投资者的情绪消退，之前有资深期权投资说，当行情大跌后走势平稳时，接下来的涨跌不知道，但是波动率下降是必然的。所以如果还持有认沽期权，则需要赶紧获利平仓。
图31-8 恐慌时认沽期权隐含波动率为60%
图31-9 恐慌退去后认沽期权隐含波动率为55%
总的来说，在恐慌情绪过后，一般波动率会下降，回归到正常水平，权利方一定要见好就收。
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